1. 光纖激光器為工業(yè)應用主流激光器

1.1 從激光到激光設備，激光器全產(chǎn)業(yè)鏈一覽

激光（LASER）一詞的英文是受激輻射放大（Light Amplification by Stimulated Emission of Radiation），即通過人工的方式使用光或者放電等強能量激發(fā)特定物質產(chǎn)生的光。激光由于具有集光性可以通過透鏡進行光束聚焦，從而達到相比自然光更高的功率和亮度，同時具有良好的單色性和指向性，相比自然光具有許多優(yōu)勢。

激光器處于激光產(chǎn)業(yè)鏈中游。激光由光在激光器的諧振腔內(nèi)振蕩獲得，根據(jù)振蕩工作方式不同分為連續(xù)波振蕩工作（CW）和脈沖振蕩工作（Pulsed Operation），激光器處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，通過光電模塊加工調試、光電系統(tǒng)組裝測試等流程制作。激光器廣泛應用在各類激光設備中，主要使用于工業(yè)加工場合，完成如激光切割、打標、焊接等精細加工領域作業(yè)。

激光器構成主要包括：1）光諧振器，通常是兩個反射鏡，相干光束在兩個反射鏡之間沿兩個方向傳播；2）增益介質材料，在諧振器內(nèi)具有允許通過受激發(fā)射進行光放大的特性；3）泵浦，在增益介質中激發(fā)原子的光或電流能源；增益介質中的光在 4）高反射鏡和 5）輸出耦合器之間來回放大，輸出耦合器是部分透明的，允許某些光子或 6）激光束射出。

激光器為激光設備核心部件，以聯(lián)贏激光激光焊接設備為例，激光焊接機由激光器和焊接頭組成，工作臺由移動平臺和運動控制系統(tǒng)組成。根據(jù)下游客戶需求，將加載了自動化系統(tǒng)軟件、應用環(huán)境設計的激光焊接機、工作臺共同組成的自動化成套設備為下游主要銷售形式。

1.2 歷經(jīng) 30 年發(fā)展，光纖激光器性能最優(yōu)前景廣闊

激光器通常按照其增益介質的類型進行分類，包括氣體激光器、晶體激光器、光纖激光器與半導體激光器。也通過波長（通常為~0.3μm 至~20μm）、泵浦方法（放電、光、激光二極管）、操作方式（連續(xù)波或脈沖）、功率（毫瓦至千瓦）和光束質量進行分類。

光纖激光器為目前工業(yè)應用主流激光器。從工業(yè)激光器領域來看，2015 年至 2018年全球光纖激光器銷售收入在各類工業(yè)激光器中占比從 40.75%上升至 51.46%，光纖激光器由于其優(yōu)異的性能與低維護成本等特性逐漸成為市場上的主流激光器，發(fā)展?jié)摿^大。

光纖激光器是使用摻稀土類的光纖作為介質的激光器，分為 CW 振蕩和脈沖振蕩光纖激光器，CW 振蕩由于其功率較高主要用于激光切割和焊接，后者則用于微細加工和打標等激光加工。

雙包層光纖激光器歷經(jīng) 30 年發(fā)展，高功率光纖激光器走向成熟。雙包層光纖是由摻雜纖芯、內(nèi)包層、外包層、保護層 4 部分組成，相比常規(guī)光纖多了一個可以傳輸泵浦光的內(nèi)包層。自 1988 年雙包層光纖激光器問世以來，30 年間光纖激光器經(jīng)歷飛速發(fā)展，光纖激光器輸出功率跨時代提升，從最初的瓦級達到目前單纖單模萬瓦級輸出功率，合束后的光纖激光器輸出功率也已達 100KW 級。從弱光光源到任意波長、任意脈寬、任意功率，目前高功率光纖激光器已走向成熟，廣泛應用在先進制造、科學、國防等各個領域。

光纖激光器具有多種優(yōu)勢：

?輕量化易安裝：光纖較柔軟可以彎曲，光纖激光器通?？梢宰龅叫⌒洼p量化， 在降低了購置成本的同時安裝也方便靈活。

?維護成本低：受熱透鏡效應和熱致雙折射效應等熱效應影響，固體激光器的散熱模塊需要精心設計，由于作為激光介質的光纖表面積/體積比值要比塊狀的固體激光器棒形介質大 4 個量級以上，光纖激光器在 100W 內(nèi)可以通過空氣冷卻。同時光纖激光器不需要每月幾個小時的定期維護，例如 CO2 激光器需要光束對準。

?高光束質量：光纖發(fā)射激光的數(shù)值孔徑較小，容易聚光的特性使其可達到大功率密度化，實現(xiàn)高分辨率加工，高光束質量意味著光纖激光器可以使用在材料加工、醫(yī)療、科學和國防等高端制造領域。

?能效更高：摻雜光纖激光與 YAG 晶體激光相比可以實現(xiàn)寬帶的光放大，并且泵浦光被封閉在光纖內(nèi)，可以實現(xiàn)高效率泵浦（光-光轉化效率 70%；電-光轉化效率 30%）。IPG 光纖激光器可做到相比CO2 激光器能耗降低 84%。

?長期穩(wěn)定性強：不包含自由空間光學系統(tǒng)的光纖激光器，由于沒有空間光學元件，不易受到塵埃、溫度、機械等影響。

?易實現(xiàn)大功率化：由于泵浦模塊可以串聯(lián)和并聯(lián)，可通過多種設計增加輸出功率。

光纖激光器的多種優(yōu)勢為其帶來了廣泛的下游應用空間。光纖激光器由于其光束品質優(yōu)良，在切割加工、打標、焊接等工業(yè)領域已經(jīng)得到廣泛應用，目前正在逐步取代其他激光器。

2. 國產(chǎn)替代+滲透率提升，雙輪驅動需求增長

2.1 全球激光器市場規(guī)模持續(xù)擴張，光纖激光器占比較高

近年全球激光器市場銷售規(guī)模增速持續(xù)回升，疫情拖累 2020 年表現(xiàn)。據(jù)中國科學院武漢文獻情報中心、中國激光雜志社、中國光學學會統(tǒng)計，2019 年全球激光器銷售額 147.3 億美元，同比增長 7.1%，自 2018 年中美貿(mào)易戰(zhàn)開始，激光產(chǎn)品進出口受到一定沖擊，2018 年激光產(chǎn)業(yè)規(guī)模增速大跌至 5.27%，伴隨貿(mào)易戰(zhàn)緩解，產(chǎn)業(yè)規(guī)模增速呈回升趨勢，2019 年增速同比提升 2.88 個百分點。2020 年受全球經(jīng)濟增速放緩及新冠疫情影響，預計 2020 年全球激光器產(chǎn)業(yè)規(guī)模將有所收縮。

工業(yè)加工為全球激光器主要下游應用市場，非工業(yè)應用增速較快。2019 年材料加工與光刻市場規(guī)模為 60.3 億美元，依舊為全球激光器應用市場最大細分領域，通信與光儲存以 39.8 億美元的規(guī)模位居第二。科研與軍事市場和醫(yī)療與美容市場份額上升速度較快，同比分別增長 38%和 29%。

工業(yè)激光中光纖激光器已為主流，占比持續(xù)上升。由于光纖激光器具有使用成本較低、精密加工能力強、停機修整時間短等優(yōu)勢，在激光器的工業(yè)應用中光纖激光器占比逐步提升，已經(jīng)成為工業(yè)應用首選激光器，據(jù)Optech Consulting 統(tǒng)計，2019 年全球金屬切割激光設備中使用光纖激光器占比 78.74%，規(guī)模 10.7 億美元，全球焊接與釬焊激光設備中光纖激光器占比 61.08%，規(guī)模 2.26 億美元。

全球工業(yè)激光器中光纖激光器市場規(guī)模 2015 至 2019 年復合增長率 23.83%。據(jù)創(chuàng)鑫激光招股說明書數(shù)據(jù)，全球工業(yè)激光器中光纖激光器 2019 年市場銷售規(guī)模估計為 27.46 億美元，同比增長 5%，基本維持 2018 年增速。自 2017 年爆發(fā)式增長后增速有所放緩，但 2015-2019 年復合增長率 23.83%，增長迅速。

2.2 中國為全球最大激光設備市場，光纖激光器需求較高

中國為全球最大激光設備市場，帶來巨量激光器需求。中國激光產(chǎn)業(yè)整體起步較晚， 但伴隨中國裝備制造業(yè)快速發(fā)展，占據(jù)了全球約一半工業(yè)激光器應用市場，涌現(xiàn)了大量激光設備集成商，2019 年中國激光設備銷售收入 658 億元，同比增長 8.76%， 相比 2017 和 2018 年的爆發(fā)式增長增速有所放緩但仍保持增長趨勢。2020 年受到新冠疫情全球經(jīng)濟不穩(wěn)定性影響，預計 2020 年激光設備銷售規(guī)模 645 億元，首次同比下滑 1.98%。激光設備市場的擴張為激光器帶來大量需求，從而推動了中國激光器產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

工業(yè)領域應用仍為主流，非工業(yè)領域快速追趕。2019 年中國工業(yè)領域激光設備銷售收入 386.6 億元，為占比最高的應用領域，占比接近 60%，但 2019 年工業(yè)領域增速僅 1.95%。商業(yè)領域銷售收入新增 15.2 億元，同比增長 38.38%，為增速最快的應用領域。

中國 2015-2019 年光纖激光器市場規(guī)模復合增長率 20.43%。2019 中國光纖激光器市場銷售總額 85.6 億元，同比增長 6.72%。根據(jù)《2020 年中國激光產(chǎn)業(yè)報告》，受全球經(jīng)濟不確定性影響，預計 2020 年中國光纖激光器市場同比增長 3.63%，短期增速有所放緩，但伴隨中國制造業(yè)逐漸復蘇不改長期增長趨勢。

2.3 行業(yè)競爭激烈集中度高，國產(chǎn)競爭力持續(xù)上升

縱觀全球光纖激光器生產(chǎn)商，行業(yè)集中度較高。成立于 1988 年的美國IPG 光子（IPG Potonics）作為全球激光器行業(yè)領導企業(yè)，2019 年收入規(guī)模 92 億元，顯著高于市場其他參與者。2019 年國內(nèi)共有規(guī)模以上激光企業(yè)超過 150 家，多數(shù)企業(yè)集中在激光器制造和激光加工領域。在激光器企業(yè)中，營收超過 5 億的僅有銳科激光、創(chuàng)鑫激光、杰普特光電三家

國內(nèi)光纖激光器市場競爭激烈，IPG 等海外龍頭占比下降。2019 年國內(nèi)光纖激光器制造商銳科激光、創(chuàng)鑫激光、杰普特市占率為 39%，相比 2018 年同比提升 4 個百分點。行業(yè)龍頭 IPG 在中國區(qū)市占率大幅下跌 8 個百分點，主要由于銳科、創(chuàng)鑫等公司在 6KW 以上高功率光纖激光器競爭力逐漸增強，國產(chǎn)化替代趨勢明顯。

中國各功率激光器出貨量均保持增長，高功率激光器價值較高。按照中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告 2019 分類，光纖激光器功率<100W 為低功率光纖激光器，占 2018 年光纖激光器出貨量 79%，但其價格較低，貢獻利潤較??；功率≤1.5kW 為中功率光纖激光器，占 2018 年出貨量 17%，中功率光纖激光器在國內(nèi)企業(yè)技術成熟后價格也快速降至低位，毛利率呈先增再降趨勢，貢獻利潤也將逐漸降低；1.5kW 以上為高功率光纖激光器，2018 年出貨量占比僅 4%，但由于其技術含量較高，為激光器企業(yè)貢獻毛利呈逐漸上升趨勢，預計將成為光纖激光器制造企業(yè)主要利潤來源。

中低功率光纖激光器國產(chǎn)技術逐漸成熟，國產(chǎn)化率趨于平穩(wěn)。經(jīng)過多年發(fā)展，國產(chǎn)低功率光纖激光器技術成熟成本較低，國內(nèi)市場已基本完成國產(chǎn)化替代，國產(chǎn)低功率光纖激光器出貨量從 2013 年的 1.3 萬臺上升至 2018 年的 11 萬臺，國產(chǎn)化率98.2%。國產(chǎn)中功率光纖激光器自 2014 年問世后由于其價格優(yōu)勢快速搶占市場，2018 年國產(chǎn)化率達到 52.1%，伴隨著相關技術逐漸成熟同時關鍵激光元器件可以從國內(nèi)采購或自產(chǎn)，中功率光纖激光器國產(chǎn)化占比將繼續(xù)提升。

高功率光纖激光器將成為市場爭奪主戰(zhàn)場，國產(chǎn)化進展迅猛。伴隨著國內(nèi)光纖激光器制造商技術實力提升，國產(chǎn)高功率光纖激光器能效顯著提升，在高功率光纖激光器市場開始參與競爭。2019 年國產(chǎn)光纖激光器出貨量大幅上升，6kW 以上高功率光纖激光器出貨 800 臺，超過 2018 年出貨量兩倍，同時 3kW 以上激光器出貨量也大幅提升至 3000 臺，超過 2018 年出貨量四倍，近年國產(chǎn)化率保持大幅提升趨勢， 高端光纖激光器將成為國內(nèi)外廠商競爭主戰(zhàn)場。

行業(yè)龍頭技術持續(xù)突破，技術水平與國際接軌。高功率光纖激光器技術門檻較高， 國外光纖激光器制造商一直在高功率領域占有優(yōu)勢，國產(chǎn)激光器龍頭銳科激光自主研制出第一臺 1kW、4kW、10kW 連續(xù)光纖激光器填補了國內(nèi)高功率光纖激光器領域的空白，率先實現(xiàn)了工業(yè)光纖激光器產(chǎn)業(yè)化，推動光纖激光器技術水平逐漸與國際接軌。從產(chǎn)品各項性能指標來看，在國產(chǎn)光纖激光器已經(jīng)形成突破的功率段，與國際激光器巨頭 IPG 產(chǎn)品性能較為接近。

高性價比確保國內(nèi)公司競爭優(yōu)勢，海外龍頭業(yè)績大幅下滑。國產(chǎn)光纖激光器由于其成本優(yōu)勢，投入市場后海外產(chǎn)品價格被迫下降，目前在 1-3kW 光纖激光器國內(nèi)外產(chǎn)品價格已經(jīng)較為接近，價格戰(zhàn)將主要發(fā)生在 6-10kW 級別，國產(chǎn)激光器較高的性價比有望繼續(xù)推動國產(chǎn)占比提升。中國區(qū)為全球光纖激光器龍頭 IPG 主要收入來源， 占比 43.1%，受到高功率光纖激光器競爭加劇等影響，2019 年在中國區(qū)銷售收入同比下降 21.81%，導致其整體業(yè)績出現(xiàn)下滑。

國家重視激光技術，國內(nèi)企業(yè)市場份額有望繼續(xù)提升。在 2005 年以前，國內(nèi)光纖激光器完全依賴進口，2006 年推出的《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020）》中將激光技術列為重點發(fā)展的前沿技術，提供科技、金融、稅收等方面支持，國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持與國內(nèi)企業(yè)持續(xù)的研發(fā)投入實現(xiàn)了國產(chǎn)光纖激光器從無到有的跨越，目前國家對激光技術重視程度高，在提供產(chǎn)業(yè)政策支持的同時扶持了一匹優(yōu)勢的研發(fā)機構，2019 年國家自科基金資助激光類項目 434 項，涉及經(jīng)費 2.72 億元。在當前激勵企業(yè)自主創(chuàng)新和研發(fā)的大環(huán)境下，國內(nèi)企業(yè)與國際龍頭水平差距有望進一步縮小，同時受成本較低、接近市場等本土化優(yōu)勢加持，國內(nèi)激光器制造商市場份額有望進一步提升。

2.4 工業(yè)加工激光設備滲透率仍處地位，價格下降推進滲透率提升

目前工業(yè)加工為光纖激光器制造商主要收入來源，激光設備滲透率決定市場規(guī)模。全球光纖激光器龍頭 IPG 收入中超過 90%來自于工業(yè)加工應用，2019 年切割、焊接、打標三項主要工業(yè)加工應用占總收入 74%，傳統(tǒng)工業(yè)加工設備中激光設備的滲透率直接決定了激光器企業(yè)的需求規(guī)模。

全球工業(yè)激光設備滲透率持續(xù)提升，但整體仍處于低位，潛在空間巨大。在切割、焊接、鉆孔、包層、打標等領域應用的工業(yè)激光設備自 2009 年以來滲透率逐漸上升。滲透率自 2009 年的 2.90%上升到了 2019 年的 6.36%，十年間工業(yè)激光設備規(guī)?？焖僭鲩L至接近 2009 年的四倍，且滲透率預計繼續(xù)保持上升態(tài)勢。目前工業(yè)激光設備滲透率仍有較大提升空間，滲透率每提升一個百分點就將為全球激光設備帶來約九億美元市場

高功率光纖激光器價格降低有望顯著提升激光設備滲透率。從采購激光加工設備的終端企業(yè)角度看，采購成本與加工成本決定了企業(yè)是否使用激光設備替換傳統(tǒng)加工設備：

?高功率激光器顯著降低加工成本，經(jīng)濟效益優(yōu)異。根據(jù)創(chuàng)鑫激光資料，激光切割加工中將功率從 6kW 多模激光器提升至 12kW 多模激光器，帶來加工成本降低 50%，加工率提升 87%-493%，同時對于不銹鋼切面幾乎無掛渣，碳鋼能切除小錐度平滑亮面，加工效果提升明顯。對采購企業(yè)來說，12kW 激光設備相比 6kW 激光設備價格高出 30%-40%，但生產(chǎn)效率卻能提升數(shù)倍，加工成本也較低同時加工效果更好，對企業(yè)來說經(jīng)濟效益優(yōu)異。

?高功率光纖激光器占激光設備成本超 40%，降價趨勢將顯著降低激光設備采購成本。在光纖激光器的激烈競爭之下，近年光纖激光器成本大幅下降，由于國內(nèi)企業(yè)從低功率光纖激光器開始加入市場競爭，中低功率光纖激光器價格已顯著下降但高功率光纖激光器受到影響較小，目前伴隨著國內(nèi)企業(yè)開始參與高功率光纖激光器市場競爭，3kW 以上高功率光纖激光器價格有望出現(xiàn)顯著下降，

非工業(yè)激光設備應用潛在市場巨大，看好醫(yī)療、傳感器、微電子等領域發(fā)展。據(jù)海外咨詢公司 Optech Consulting 和Strategies Unlimited 預計，未來非工業(yè)激光設備應用規(guī)模將有望超過工業(yè)設備應用，占比較大且增長較快的非工業(yè)應用領域主要包括醫(yī)療、傳感器與儀器、微電子加工等下游領域。

3.對標國際龍頭 IPG，尋找具備垂直整合能力國內(nèi)龍頭

3.1 從激光器龍頭 IPG 看行業(yè)發(fā)展模式，研發(fā)并購為發(fā)展主調

解構全球龍頭 IPG 發(fā)展，技術研發(fā)與兼并收購為發(fā)展主調。從全球光纖激光器龍頭IPG 光子發(fā)展歷史來看，Gapontsev 博士 1991 在俄羅斯成立 IPG 前身 NTO IRE-Polus，為工業(yè)和醫(yī)療行業(yè)提供光纖激光器、組件和測試裝備，在成立的前兩年轉向研發(fā)高功率光纖激光器和放大器，1993 年和 1994 年分別拿到意大利電信運營商巨頭 ltaltel 和戴姆勒奔馳訂單，同時將公司擴展至歐洲，1997 年拿到美國電信巨頭 BellSouth 訂單公司成立美國IPG 公司，IPG 前期擴張為利用其技術和研發(fā)實力獲得大型訂單驅動擴張打入歐美市場，中期公司規(guī)模成長后開始大量兼并收購激光器行業(yè)中下游企業(yè)，2010 年至 2018 年收購 12 家公司，業(yè)務范圍包括中紅外、紫外激光器、下游應用解決方案及系統(tǒng)集成商等，致力于打造垂直整合的全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

兼并收購為激光器企業(yè)重要擴張手段，以快速提升技術實力或進入新的市場。2019年全球激光器市場參與者進行多項并購以提升技術實力或進入細分領域市場，例如nLIGHT 公司以 3330 萬美元收購為國防市場提供高能激光系統(tǒng)的相干組合激光及光束控制系統(tǒng)領先開發(fā)商Nutronics 以布局定向能源市場，銳科激光以 1.15 億元收購超快激光器廠商國神光電以進軍超快激光市場等。

3.2 IPG 垂直整合打造核心競爭力，一體化工藝控制性能與成本

垂直整合戰(zhàn)略已成 IPG 當前主要競爭力來源。IPG 激光器組件內(nèi)部供應的能力和對應的工藝積累已成為其重要的競爭優(yōu)勢，從晶圓生長到集成化切割、焊接系統(tǒng)，IPG不斷在公司內(nèi)部完成技術迭代，不斷改進光學元件提升輸出功率，具備設計、制造與組裝的能力與工藝積累使得 IPG 可以提供更加堅固、緊湊和高效的設計，不斷降低成本與體積的同時提升激光器功率，同時多模塊構造使得光纖激光器具有延展性， 只需添加更多模塊即可提升功率：

?二極管：從多晶硅提純開始控制所有晶圓制造步驟。晶圓通過固態(tài)源分子束外延生長（MBE），實現(xiàn)大沉積區(qū)域內(nèi)的低缺陷密度和光電參數(shù)一致性。自產(chǎn)測試與預燒設備，保持低成本同時確保 PLD 可靠性，同時使用內(nèi)部設計與制造的設備確保封裝成本較低。

?特種光纖及組件：IPG 研發(fā)的多種先進光學組件和其在活性光纖制造中的領先地位帶來了特種光纖產(chǎn)品更高的激光效率與可靠性，在高功率下實現(xiàn)單模輸出同時承受高光能。

?光纖盒：將特種活性光纖與其他光學組件進行封裝，高度集成化消除了機械振動、沖擊以及溫度濕度變化造成污染或錯位的風險，二極管泵浦光的轉換效率超過 70%。

?模塊：將 PLD 和光纖模塊封裝到泵浦模塊中，可擴展和模塊化的設計可以通過將光纖模塊與大量而激光耦合來制造高輸出功率的產(chǎn)品。

?光纖激光器：通過將多個模塊與電源組合生產(chǎn)高功率光纖激光器，自有模塊組合工藝能夠生產(chǎn)功率超過 100Kw 的工業(yè)光纖激光器，自行設計、制造、組裝來確保以低成本實現(xiàn)堅固、緊湊和高效的設計。

?配套產(chǎn)品：IPG 可自行生產(chǎn)纖芯、準直器、耦合器、光束快門和多通道光束等組件，可在多個工作單元中使用單個激光器，從而提高處理速度與吞吐量。同時生產(chǎn)用于切割、焊接、光學掃描等的加工頭，可實現(xiàn)焊接、精密切割、打標和表面處理等應用。

一體化工藝控制性能與成本，保持較高盈利能力。由于 IPG 自行設計與制造所有關鍵部件，通過對如光學元件、切割頭和焊接頭等關鍵部件的質量、性能和成本進行控制，IPG 的一體化工藝能夠提供具有競爭力的激光器解決方案，通過每個元件的設計控制成本，從而在面對全球激光器制造商的競爭環(huán)境下保持高盈利水平。

3.3 中國激光器產(chǎn)業(yè)上游蓬勃發(fā)展，國內(nèi)龍頭有望實現(xiàn)垂直整合

中國激光器產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，上游技術積累逐漸成熟。光纖激光器具有泵浦源、激光芯片、光纖光柵、準直器等一系列核心部件，原先核心部件依賴進口導致光纖激光器制造成本居高不下限制了國內(nèi)企業(yè)發(fā)展。伴隨中國激光器產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以激光芯片及器件、激光晶體等為發(fā)力點，多家企業(yè)布局產(chǎn)業(yè)鏈上游，產(chǎn)品技術積累逐漸成熟， 有望推動行業(yè)整體技術進步。

高功率光纖激光器核心部件基本實現(xiàn)進口替代，行業(yè)龍頭垂直整合進展可期。目前國內(nèi)高功率光纖激光器產(chǎn)業(yè)鏈已基本實現(xiàn)進口替代，技術難度較高的高功率激光芯片（長光華芯）、高功率光纖光柵（長飛光纖）等也已有國內(nèi)供應商，顯著降低了國內(nèi)激光器企業(yè)采購成本。同時國內(nèi)龍頭銳科激光與創(chuàng)鑫激光均已實行全產(chǎn)業(yè)鏈布局戰(zhàn)略多年，核心部件的不斷突破有效降低了企業(yè)的成本，受益于中國激光器產(chǎn)業(yè)整體技術進步，未來國內(nèi)激光器龍頭有望通過自主研發(fā)或兼并收購繼續(xù)延伸上游布局， 控制成本同時提升產(chǎn)品性能，在激烈的競爭中保持強者恒強局面。

4.關注國內(nèi)雙龍頭，垂直整合戰(zhàn)未來（詳見報告原文）

4.1 銳科激光：國內(nèi)激光器龍頭，垂直整合先行者

4.2 創(chuàng)鑫激光：核心器件先行，從上游向下擴張

……

（報告觀點屬于原作者，僅供參考。報告來源：國元證券）

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